12 de abril de 2024 en Buenos Aires

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Mercado cambiario: ¿qué se puede esperar en los próximos meses?

Santiago Giraud, del área de Economía de CREA, explica la situación de las variables clave que influyen en la situación del mercado cambiario argentino.

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En el último cuatrimestre de 2022 la implementación de la primera y segunda edición del régimen cambiario denominado “dólar soja” permitió recomponer las reservas internacionales del Banco Central (BCRA) de manera notable.

Sin embargo, la tercera edición del programa cambiario no logró el éxito esperado por el gobierno nacional y el BCRA está empleando muchas más divisas de las que ingresan para sostener el tipo de cambio oficial en un nivel artificialmente bajo.

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Intervención del BCRA en el mercado cambiario. En millones de dólares acumulados

Intervención del BCRA en el mercado cambiario. En millones de dólares acumulados

“Creemos que en tal escenario es probable que el gobierno extienda la vigencia de la tercera edición del dólar soja, que vence el próximo 31 de mayo”, explicó Santiago Giraud, del área de Economía de CREA, durante una nueva edición de Economía Online realizada este miércoles.

“Adicionalmente, podría pensarse también en una mejora del tipo de cambio especial, que actualmente es de 300 $/u$s”, añadió el economista.

Santiago recordó que en agosto próximo, momento en que se celebran las elecciones primarias obligatorias (PASO), se inicia el ciclo estacional de menor liquidación de agrodivisas, lo que podría tornar bastante más complejo el panorama del mercado cambiario.

“Para el gobierno es clave acumular la mayor cantidad posible de divisas antes del próximo mes de agosto”, apuntó Giraud.

Ante las dificultades presentes, el equipo económico del gobierno continúa demorando la entrega de divisas al tipo de cambio oficial para concretar importaciones, algo que, además de complicar la actividad económica de muchos rubros, deja de una “deuda cambiaria” por resolver a la nueva administración que asumirá en diciembre próximo.

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Ingresos y pagos de importaciones. Acumulado a doce meses en millones de dólares.

Ingresos y pagos de importaciones. Acumulado a doce meses en millones de dólares.

Adicionalmente, la incertidumbre cambiaria está promoviendo un constante retiro de depósitos de moneda extranjera en el sistema financiero, aunque el nivel de dólares en depósitos privados aún no llegó al mínimo registrado en el tercer trimestre de 2022.

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Evolución del nivel de depósitos privados en moneda extranjera. En millones de dólares.

Evolución del nivel de depósitos privados en moneda extranjera. En millones de dólares.

La gran apuesta del equipo económico, además de una ampliación del “swap” de monedas con China, es, fundamentalmente, lograr una ayuda extraordinaria por parte del Fondo Monetario Internacional para sostener el actual esquema cambiario hasta las elecciones presidenciales de octubre próximo.

“La negociación con el FMI es compleja porque la Argentina no está cumpliendo ninguno de los compromisos asumidos con esa entidad en lo que respecta a déficit primario, reservas del BCRA y adelantos transitorios del BCRA al Tesoro", explicó Giraud.

En lo que respecta a los recientes ajustes de las tasas de interés de referencia por parte del BCRA, las mismas siguen “corriendo” por detrás de la inflación y promueven además una aceleración inflacionaria porque la mayor parte de la deuda en manos del BCRA y el Tesoro está denominada en pesos argentinos.

“En la actual coyuntura, es discutible que una suba de tasas resulte efectiva para contener a la inflación”, resumió.

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Evolución de la tasa de interés de referencia y de la inflación oficial (IPC). En porcentaje mensual.

Evolución de la tasa de interés de referencia y de la inflación oficial (IPC). En porcentaje mensual.

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